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华策影视(300133):《完美关系》收视八连冠 精品剧战略高成功率

作者: 博爱 发布时间: 2020年03月06日 23:01:56

《完美关系》2 月18 日正式开播,开播8 天收视八连冠。全国网、全国网城域8天全频道第一,平均收视1.48%、1.88%;CSM59 城8 天全频道第一,平均收视2.58%。

    《完美关系》开播首日收视表现亮眼,开年接连剧集占领绝对头部流量,再次证明华策精品剧战略的高成功率。新剧《完美关系》聚焦都市职场,对准公关行业,由佟丽娅搭档黄轩主演。这是华策今年收视大火的第二部剧集,也是电视剧市场开年表现最好的几部剧集之一。此前华策的《下一站是幸福》1 月26 日上线,高居最近一月骨朵剧集排行榜电视剧榜单亚军。此外,公司1 月份播出的《绝代双骄》也表现不俗。

    项目储备丰富,在当前疫情背景下渠道相对“剧荒”,龙头公司优质内容优势凸显,预计库存将快速消化带来存货和现金流的改善。公司新剧项目储备丰富,包括:由赵丽颖、王一博主演的头部剧《有翡》、白敬亭、马思纯的军旅爱情剧《你是我的城池堡垒》,还有《以家人之名》、《拾光里的我们》、《少爷与我》等;已经取得发行许可/待播的剧还有《平凡的荣耀》、《你好,安怡》等;公司还将积极探索短剧、微剧、版权、二次元等新业务的发展。当前下游长视频网站需求量上升,对影视剧集的排播需求增长,期待点播付费推动,从而拉动头部内容供应方的变现模式和空间。

    供给侧改革加速有助于龙头集中度提升,长、短视频等渠道的创新发展引领影视内容创新大年。疫情情况下大量的中小剧集公司无法开机,现金周转压力较大,使得供给侧下降,而需求侧快速增长,使得行业加速出清向龙头集中。华策影视的存量版权库接近3 万小时,其中永久版权有1.1 万小时,1.4万集影视剧集,公司将在影视剧集的长、短视频授权创新上不断发力。

    盈利预测与投资建议:头部精品内容为发展趋势,积极消化库存,预期20Q1会有业绩拐点。2019 年快报业绩亏损12.95 亿元,我们预计2020-21 年归母净利润分别为4.96 亿元和5.77 亿元,分别对应市盈率为28.8 倍和24.7 倍。

    风险提示:行业政策变动风险,影视项目进展、售价不及预期等风险。

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